Когда я увидел в отчёте TSMC для SEC лимит в $1 млрд на акции OpenAI и Anthropic, первым делом сверил его с квартальной выручкой в NT$1,49 трлн: сумма оказалась почти незаметной. Поэтому мне и интересно, что за ней стоит. По $500 млн на каждую лабораторию — покупка места в разговоре о том, кому и сколько чипов понадобится, а не вложение ради дивидендов.
Что именно одобрил совет директоров TSMC
Совет директоров TSMC одобрил два лимита: до $500 млн на обыкновенные акции Anthropic по цене её первичного размещения и до $500 млн на привилегированные акции OpenAI. В отчёте по форме 6-K, поданном в SEC 10 ноября, каждая из двух инвестиций ограничена суммой не более $500 млн, а количество акций и процент владения не указаны вовсе.
Юридически это разрешение, а не закрытая сделка. Совет дал менеджменту право потратить обозначенный максимум, исполнение зависит от размещения Anthropic и от условий, которые TSMC не раскрыла. Сроков в сообщении тоже нет.
IPO Anthropic, оценка до $1,4 трлн и частный транш на $26 млрд
Anthropic проводит IPO по цене $70–78 за акцию и рассчитывает на оценку до $1,4 трлн; TSMC войдёт по цене размещения, поэтому её доля станет известна только после прайсинга. Заявку на IPO компания подала 9 ноября, 10 ноября началось роуд-шоу, и объём самого размещения оценивают до $64,4 млрд, что делает его одним из крупнейших в истории рынка акций.
Параллельно Anthropic привлекает $26 млрд через частное размещение неголосующих акций класса N по той же цене. По данным Reuters, среди семи покупателей этого транша Alphabet и Nvidia, каждая примерно на $10 млрд, а также AMD и Microsoft. Инвестиционное подразделение TSMC, TSMC Partners, входит в ту же семёрку, то есть часть денег тайваньской компании придёт в Anthropic вместе с деньгами её собственных заказчиков.
Средняя цена диапазона, $74 за акцию, даёт примерно 6,8 млн бумаг на $500 млн, это около 0,05% компании после размещения. У Anthropic после IPO и частного транша будет порядка 13,1 млрд акций, и по верхней границе диапазона они стоят около $1,02 трлн. Цифра $1,4 трлн, которую приводит Reuters, учитывает ещё опционы, RSU и пакет под программы для сотрудников.
В проспекте Anthropic есть строчка, которая объясняет интерес TSMC лучше любого разбора: по собственному признанию компании, большая часть мощностей по выпуску самых передовых чипов сосредоточена на Тайване, прежде всего у TSMC.
На привилегированные акции OpenAI совет выделил до $500 млн
TSMC покупает привилегированные акции OpenAI на сумму до $500 млн, но цену входа не раскрыла: известны только тип бумаг и лимит. Сам OpenAI 6 ноября закрыл первый транш раунда на $11 млрд при оценке $1,25 трлн, и раунд может дорасти примерно до $20 млрд.
Одна цифра всё-таки гуляет по рынку: издание SecondSource пишет, что привилегированная акция OpenAI в этой сделке оценивается примерно в $992. Подтверждения от TSMC или OpenAI нет, договор не опубликован, так что к этой цифре я отношусь как к ориентиру, а не как к факту. Если она верна, $500 млн дают около 504 тыс. бумаг, а это порядка 0,04% при оценке $1,25 трлн. Повторюсь, расчёт мой, официальной доли нет.
История связей двух компаний длиннее одного раунда. Ещё в феврале 2025 года OpenAI передавала TSMC проекты собственных чипов, чтобы снизить зависимость от Nvidia. Пакет акций в такой ситуации читается как продолжение разговора, который начался на уровне кремния.
Зачем TSMC доли в ИИ-лабораториях
TSMC хочет зарабатывать на производстве чипов и на росте компаний, которые создают спрос на её мощности. Об этом прямо говорят и Reuters, и разбор South China Morning Post: доли дают производителю более раннюю и точную картину спроса на передовые узлы и более тесные отношения с ключевыми заказчиками.
Финансовая отдача здесь вторична: миллиард долларов против примерно $40,93 млрд капитальных ассигнований, одобренных тем же заседанием, это около 2,4%. Доля в 0,05% Anthropic не принесёт TSMC ничего, что имело бы значение для отчёта о прибыли. Зато акционер получает место в обсуждении планов лабораторий и их прогнозов по объёмам вычислений, а также понимает, где узкое место — литография, упаковка чипов или память. По-моему, именно информация, а не дивиденды, здесь главный актив.
Есть и неприятная сторона. Производитель чипов финансирует компании, чьи оценки сам же обслуживает своими мощностями, и такое переплетение усиливает вопросы инвесторов об устойчивости расходов на искусственный интеллект. Рынок отреагировал спокойно: акции TSMC в среду прибавили более 4% на фоне данных о росте октябрьской выручки на 60% год к году.
Для людей из СНГ эта сделка полезна скорее как индикатор. Прямое участие в размещении Anthropic для частного инвестора из России или Узбекистана затруднено, а вот планы TSMC по мощностям касаются всех: от них зависит, сколько передовых чипов окажется на рынке и по каким ценам провайдеры вычислений станут сдавать их в аренду местным командам разработчиков.
Дивиденд NT$9 на акцию и $40,93 млрд капзатрат
Квартальные дивиденды NT$9 на акцию, капитальные ассигнования примерно на $40,93 млрд и до $500 млн на создание отдельной инвестиционной компании совет утвердил тем же заседанием 10 ноября. Дивиденд стал рекордным для TSMC.
За третий квартал консолидированная выручка составила NT$1 494,24 млрд, чистая прибыль NT$763,06 млрд, разводнённая прибыль на акцию NT$29,43. При выплате NT$9 на дивиденды уходит около 30,6% прибыли. В первом и втором кварталах 2026 года платили по NT$7, годом ранее по NT$6. Бумаги торгуются без дивиденда с 11 марта 2027 года, реестр фиксируют 17 марта, выплата 8 апреля 2027 года, для ADS обе даты приходятся на 11 марта.
Капитальные ассигнования в $40 926,70 млн заметно выше примерно $29,44 млрд, одобренных в августе. Деньги пойдут на передовые техпроцессы и упаковку, на зрелые и специальные мощности, на строительство фабрик и инженерные системы, а также на исследования и поддержание инфраструктуры в 2027 году. Ориентир по капитальным расходам на 2026 год компания ранее держала на уровне $60–64 млрд и говорила, что расходы 2026–2028 годов будут заметно выше трёх предыдущих лет.
Третье решение, инвестиционная компания с капиталом до $500 млн, к OpenAI и Anthropic отношения не имеет: она создаётся под стратегические вложения в полупроводниковую отрасль и связанную с ней экосистему. Суммарно совет разрешил потратить до $1,5 млрд по трём направлениям, и смешивать эти лимиты не стоит.
Что осталось за пределами раскрытия
Официальной доли TSMC в OpenAI и Anthropic нет ни в одном публичном документе: раскрыты только максимальные суммы и типы бумаг. Всё остальное, включая оценку в 0,05% Anthropic, — расчёты на основе известных цифр.
Лимит не равен вложению. Компания может потратить меньше или не потратить вовсе, если условия размещения окажутся другими, а по Anthropic сделка привязана к IPO и к цене, которую ещё не назначили. По OpenAI не раскрыты ни цена, ни объём выпуска привилегированных акций, ни права, которые они дают.
Отдельный вопрос, что произойдёт с долями при размытии в следующих раундах и не появятся ли у TSMC обязательства по поставкам, связанные с этими пакетами. В отчёте для SEC таких условий нет, но и обратного никто не заявлял.
Следить я бы стал за двумя датами: прайсинг Anthropic и первый отчёт TSMC, в котором эти вложения появятся в портфеле. До них разговор про миллиард долларов остаётся разговором про намерение. Одна деталь кажется мне показательной уже сейчас: на доли в разработчиках искусственного интеллекта совет разрешил потратить меньше, чем на четверть одного квартального вложения в фабрики. Стратегия TSMC в 2026 году по-прежнему измеряется кремнием, а акции лабораторий — дополнение к нему.
