К IPO Anthropic на Nasdaq я присматриваюсь внимательнее, чем к любому размещению этого года: обновлённая S-1 уже подана, оценка обсуждается около $1,5 трлн, а поля с ценой акции, числом бумаг и оценкой в самом проспекте до сих пор пустые. Всё, что рынок знает о размещении под тикером ANT, держится на утечках и разговорах с инвесторами. А финансовая часть проспекта заполнена, и именно из-за неё я дважды перечитал абзац про замедление роста.
Что Anthropic раскрыла в обновлённой S-1
Выручка Anthropic за девять месяцев 2026 года составила $33,24 млрд, из них около $17 млрд пришлось на третий квартал. Для сравнения: за весь 2025 год компания заработала $4,585 млрд, в 2024-м было $386 млн, в 2023-м — $41 млн. Один квартал 2026-го перекрыл всю историю компании до него.
Форму публично подали 26 октября, а 2 ноября Anthropic выложила обновлённую версию S-1. Акции класса A собираются разместить на Nasdaq Global Select Market под тикером ANT, в синдикате 22 банка, главные — Goldman Sachs и Morgan Stanley. Ценовой диапазон компания до сих пор не назвала.
Куда интереснее другое. Выручка за первое полугодие — $16,286 млрд против $1,163 млрд годом ранее, рост примерно в 14 раз. Пришёл он в основном от корпоративных клиентов, которые платят за Claude Code и модели Claude Fable 5 и Mythos 5. В S-1 указано 5 300 сотрудников на конец сентября, а семь соучредителей через многоклассовую структуру акций контролируют 50,1% голосов.
Замедление роста, которое важнее рекорда
Рост выручки Anthropic квартал к кварталу упал до 47% в третьем квартале, тогда как во втором было 144%, в первом — 132%. В деньгах это по-прежнему огромный шаг, но траектория сломалась.
| Период | Выручка | Рост к предыдущему кварталу |
|---|---|---|
| 1К 2026 | $4,73 млрд | +132% |
| 2К 2026 | $11,56 млрд | +144% |
| 3К 2026 | около $17 млрд | +47% |
| 9 месяцев 2026 | $33,24 млрд | итог за три квартала |
Убыток в $80,7 млрд и свободный поток $3,5 млрд
Чистый убыток за первое полугодие составил $80,7 млрд, но $72,4 млрд из него пришлось на неденежное начисление по конвертируемым нотам, деривативам и SAFE. Без этой строки и расходов на вознаграждение акциями выходит скорректированная операционная прибыль около $1,6 млрд за полугодие, то есть маржа выше 9%.
Живые деньги выглядят не хуже: операционный поток за первое полугодие $3,93 млрд, капитальные затраты меньше $500 млн, свободный поток около $3,5 млрд. Тревожит не отчёт о прибылях, а обязательства по закупкам в $895,4 млрд, из которых $69,8 млрд нужно оплатить в течение ближайших 12 месяцев. Если грубо пересчитать третий квартал на год, выручка Anthropic выходит около $68 млрд, и на такие деньги приходится почти $900 млрд будущих платежей за вычисления. Запас прочности здесь держится на одном условии: спрос должен расти быстрее, чем дешевеют модели.
Сколько инвесторы готовы дать за Anthropic
Крупные инвесторы советуют Anthropic ориентироваться на оценку $1,5–1,6 трлн, часть называет справедливым диапазон $1,4–1,5 трлн, а верхняя граница обсуждений доходит до $1,75 трлн. Прежние $2 трлн из медийных ожиданий рынок теперь считает завышенными.
Последняя подтверждённая частная оценка — $965 млрд, она зафиксирована раундом Series H в мае 2026 года. Размещение, по данным WSJ и Reuters, может принести $100 млрд и больше, роудшоу ожидается не раньше 10 ноября, торги — около 16 ноября. При оценке $1,5 трлн и годовой выручке порядка $68 млрд инвестор платит примерно 22 годовых выручки, и это моя арифметика на основе цифр из проспекта, а не чья-то официальная метрика.
Смысл этого IPO для рынка искусственного интеллекта шире, чем судьба одной компании. Anthropic выходит на биржу раньше OpenAI, и по тому, как пройдут торги ANT, будут судить об аппетите публичных инвесторов ко всей отрасли, особенно на фоне просадки акций поставщиков инфраструктуры для дата-центров в октябре. Читателю из СНГ купить бумаги на самом размещении можно только через брокера с доступом к Nasdaq, и набор таких брокеров зависит от страны и регуляторных ограничений, поэтому участие в IPO для большинства останется историей про наблюдение со стороны.
За роудшоу я бы следил по одному вопросу: как инвесторы отреагируют на $895,4 млрд закупочных обязательств, а не на рекордную выручку. Скидки на модели и падение квартального роста до 47% уже показали, что цена ошибки в прогнозе спроса здесь измеряется сотнями миллиардов.
